GPU 租赁价脱离折旧路径：H200 较年初涨 143%，B200 涨 111%
事件：美国风投机构 Andreessen Horowitz（a16z）于 2026 年 10 月 23 日发布图表，对比五款 NVIDIA GPU 的实际租赁价格与"六年直线折旧"基准线，结果全部高于折旧线。差距最大的 H200 高出 143%，其次是 2024 年发布的 B200 高出 111%，面向专业工作站的 RTX 6000 Pro 涨 73%，而 2020 年的 A100 仅高出 9%。a16z 的分析师 Moses Sternstein 认为拐点出现在 2026 年 4 月，并将其归因于面向用户的文本 AI 模型读写 Token 量的陡增。
实时数据印证：据 Ornn Compute Price Index（一个按日跟踪 GPU 租赁价格的指数，按其方法论不含长期合约），B200 在 2026 年 10 月 26 日的租赁价格为每小时 9.76 美元，较 7 月 26 日上涨 48%。三种主流在售 NVIDIA 芯片在 7 月 26 日至 10 月 26 日三个月内租赁价格全部上涨。长期合约价格同样在涨：NVIDIA 曾于 2026 年 8 月 11 日表示，H200 一年期租赁价格从 2025 年 10 月至 2026 年 3 月上涨约 38%，至每小时约 2.35 美元。
预测与事实的区分：该报告给出的预测是：B200 在 Ornn 指数上的月均价到 2027 年 3 月前将维持在每小时 7.50 美元以上，H100 维持在每小时 2.60 美元以上。这属于机构预测，不是已发生事实。已发生的事实是上述实际涨幅数据。另需注意该分析未纳入供给侧约束变量——数据中心物理空间、电力供给与散热基础设施，这些同样是限制 GPU 供给弹性的现实因素。
影响（已确认）：二手 GPU 资产的估值逻辑正在从"折旧减记"转向"租金锚定"。报告同时提到二手 GPU 服务器价格已经回升，2026 年澳大利亚规模最大的 GPU 部署项目（Firmus 在墨尔本的约 18,400 块 GB300）使用的都是最新芯片。对采购决策的实际含义是：当租赁价格持续高于折旧线时，"买断自用还是继续租"的临界点被显著推迟，卖方惜售会推高二手报价，这在做二手卡采购比价时必须纳入判断，否则容易按过时的二手价假设做预算。
